Deutschland: Projektentwickler mit höherem Anteil am Investmentumsatz - Kapitalpartnerschaften gewinnen an Bedeutung

Auch im laufenden Jahr scheint die Aktivität der Developer anzuhalten, zahlreiche Akquisitionen gingen im Januar und Februar 2010 auf ihr Konto. Den sich aktuell bietenden Investitionschancen stehen jedoch zahlreiche Restriktionen gegenüber, welche die Realisierung von Projektentwicklungen erschweren. Vor dem Hintergrund der nach wie vor schwierigen finanzwirtschaftlichen und konjunkturellen Rahmenbedingungen sind die Fremdkapitalkosten deutlich gestiegen. Vor allem im Falle von Projektentwicklungen hat sich die Kreditvergabepraxis verschärft: Die meisten Banken gewähren derzeit nur dann Kredite, wenn die Entwickler eine signifikante Vorvermietung ihres Projekts vorweisen können (i. d. R. mindestens 50 %) und darüber hinaus ausreichend Eigenkapital in das Projekt einbringen. Dies stellt vor allem mittelständische und kleine Projektentwickler vor große Herausforderungen. Auf der anderen Seite sind derzeit zahlreiche eigenkapitalstarke Investoren erfolglos auf der Suche nach geeigneten Investitionschancen außerhalb des Core-Segments. Auf dem im internationalen Vergleich ausgesprochen preisstabilen deutschen Investmentmarkt stimmen häufig die Preisvorstellungen von potenziellen Käufern und Verkäufern noch nicht überein, so dass die Renditeanforderungen der Investoren nicht erfüllt werden.

Vor diesem Hintergrund gewinnen Kapitalpartnerschaften zur Finanzierung von Projektentwicklungen zunehmend an Bedeutung“, erläutert Lars-Oliver Breuer, Managing Director bei Savills und verantwortlich für das Investmentgeschäft in Deutschland. „Die Projektentwickler erschließen sich mit solch einer Partnerschaft den Zugang zu dringend benötigtem Kapital und die an der Partnerschaft beteiligten Investoren können die von ihnen angestrebte zweistellige Rendite erwirtschaften“, führt Breuer aus. Die pro Jahr erwirtschaftete Rendite beträgt dabei in der Regel zwischen 10 % und 20 %, kann aber im Einzelfall 20 % auch überschreiten. Die inzwischen eher opportunistisch geprägte Nachfrage kann auf diesem Wege bedient werden. Bei den Kapitalgebern handelt es sich typischerweise um Immobilienfonds, Family Offices und Privatinvestoren, aber auch alle anderen eigenkapitalstarken Investoren auf der Suche nach Investitionschancen außerhalb des Core-Segments kommen als Partner in Frage. Die Bedeutung von Kapitalpartnerschaften im Rahmen von Projektentwicklungen dürfte deshalb im Laufe des Jahres noch erheblich zunehmen, zumal die Bedingungen für alternative Finanzierungsmöglichkeiten auf absehbare Zeit erschwert bleiben dürften.